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腾讯深挖洞广积粮

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转载 2019-09-22 08:47:36

来源:品玩 王飞

腾讯正在深挖洞,广积粮,缓称王。

2019-09-22,腾讯公司公布了截至2019-09-22止第二季财报。腾讯第二季度总收入为人民币888.21亿元,较去年同期的736.75亿元增长21%,但总体仍低于市场预期的934.09亿元;腾讯第二季度净利润为241.36亿元,同比增长19%,高于市场预期的211.01亿元。

简而言之,腾讯本季营收不及市场预期,但净利实现增长。而这主要是因为整体投资策略上的结构性缩减而导致公司效率提升。

从机构给出的报告而言,多数机构诸如广发证券、中心证券、瑞银、花旗以及大和等均给出“买入”评级,而中金维持对腾讯“中性”投资评级,兴业证券则维持“审慎增持”评级。

给出“买入”评级的证券公司分析重点提到了游戏业务的回暖。

游戏广积粮

从2018年9月腾讯架构调整以来,腾讯的收入主要由增值服务(其中包括“网络游戏”和“社交网络”)、网络广告(其中包括“媒体广告”和“社交及其它广告”)以及金融科技及企业服务组成。

财报数据显示,本季网络游戏收入总额同比增长8%至人民币273亿元。智能手机游戏收入同比增长26%至人民币222亿元,这主要受益于现有主要游戏及最近推出游戏的大受欢迎。

腾讯正在上线更多的爆款游戏,以此来抵消单个爆款游戏在淡季因素方面的影响。除《和平精英》之外,多款爆款游戏包括《一起来捉妖》、《完美世界》、《三生三世十里桃花》以及《剑网三》上线,而相比之下腾讯Q1只有一款新游戏发布,而这直接导致了Q2游戏业务回暖明显。

腾讯在一份新闻资料提到:智能手机游戏收入环比增长5%,原因是游戏版号恢复审批后,我们的游戏发行量增加。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示:“最近几个月,我们加速了游戏业务的创新步伐,成功发布多款不同品类的新游戏,为部分旗舰游戏推出新模式,并进一步拓展季票服务。与此同时,我们继续强化健康游戏系统,提倡年轻用户培养健康的游戏习惯。我们的移动支付服务在商户间进一步普及,有助于平均交易额及总支付额迅速增长,商业支付用户亦不断增加。”

而中信证券给出“买入”评级的原因在于热门游戏《和平精英》。虽然因时间递延,Q2季度并没有体现更多《和平精英》的收入,但腾讯Q1为公司全年移动游戏业务的低点,自Q2起将逐季改善,预计全年收入同比增速20%~25%。腾讯提到,目前《和平精英》DAU已超过5000万。中信预计长期稳态月流水有望达到15亿~20亿左右,它将成为仅次于王者荣耀的现金牛产品。

To B深挖洞

而机构给出“中性”评级的原因主要在于腾讯本季广告收入的弱势。

腾讯本季网络广告收入同比增长16%至人民币164.09亿元,社交及其他广告收入增长28%至人民币120.09亿元。不过网络广告收入对比此前四个季度均为增速放缓,16%不及此前四季度任一季度表现。

腾讯首席战略官James Michelle在媒体分析会上提到,“我们预计广告库存过剩的情况还会继续,这种情况可能明年还会持续,进而对于公司的广告营收产生影响,尤其是媒体平台的汽车,房地产和金融服务广告客户。”

他不认为广告业务会快速复苏增长,但他提到了更精准的营销。“我们对于宏观经济和行业整体广告供应没有办法控制,我们可以控制公司自身的广告库存增长,为客户提供新的广告工具,精准营销,这些可以帮助公司的广告业务在目前宏观经济状况下,实现健康的,可持续的,但可能不是非常快的增长。”

与网络广告的弱势相对,腾讯公司总裁、执行董事刘炽平则肯定了金融科技业务的进展,这是一项具备更大潜力、值得深挖的业务。他说,“长远来看,金融科技业务确实有非常大的潜力。与公司的社交和按效果付费广告业务一样,金融科技业务未来多年内都将成为公司增长的推动力。”

腾讯在财报中重点提到了金融科技及企业服务增速明显。金融科技及企业服务本季收入为人民币229亿元,同比增长37%。撇除备付金余额的利息收入,金融科技及企业服务收入同比增长57%。

腾讯公司“当红炸子鸡”——产业互联网的业务就处在金融科技及企业服务之下,这项业务的增长也体现了腾讯营收结构的微弱变化,在未来,金融科技及企业服务或许会承担更大的收入占比。但腾讯至今仍然没有披露产业互联网单独的业务增速数字。

金融科技业务包括腾讯云业务,腾讯在新闻稿中仅提到“云业务的收入同比稳健增长”。据第三方数据报告显示,2018年,腾讯在中国公有云IaaS市场排名第二。

据PingWest品玩(公众号:wepingwest)了解,腾讯产业互联网业务正在打造案例标杆。腾讯云在视频云和游戏云业务方面表现强势,国内很多游戏公司出海都选择腾讯云。在金融领域,四大国有银行中已有3家和腾讯云合作。在汽车领域,腾讯与宝马、长安、东风、广汽集团等达成合作,助力车企转型等,据称,都是“几个亿”的单子。

当然,从“广积粮”的角度来看,腾讯也在削减市场开支。

本季财报显示,腾讯销售及市场推广开支为人民币47.18亿,相比去年同期63.60亿缩减15亿左右,这也导致了腾讯本季营收减少,但利润增加。

James Michelle在分析师电话会上提到,公司2019年上半年的投资速度相比全年上半年和下半年有很大下降,原因是此前的投资力度非常大,尤其是智慧零售和游戏直播方面。他还提到,“公司出售投资资产的速度也在提高。”

出售投资资产的同时,投资规模也在缩减。财报显示,今年上半年腾讯增加投资共计84.59亿元,而去年同期为319.76亿元。这也是一种勒紧裤腰带过日子的办法。


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